玻璃行業基本面好轉，成本上升支撐玻璃期價
春節過后，盡管玻璃現貨行情不斷好轉，但是整體宏觀環境持續偏弱，玻璃期價跟隨股指和螺紋鋼等周邊品種大幅下挫，主力合約1309從節前的1630元/噸下跌至1560元/噸附近，累計跌幅近5%。筆者認為，玻璃期市近期調整已基本結束，隨著下游需求的全面復蘇、以及兩會召開帶來的整體情緒回升，3月份玻璃期價將有所反彈，長期目標價位1600元/噸。
行業基本面溫和好轉
2013年玻璃行業基本面好轉、價格上升是大概率事件。筆者認為，2013年玻璃供需面好轉除了需求預期向好之外，更多的是由于去年產能大量縮減導致的今年供給相對緊缺。
有關數據顯示，平板玻璃行業2012年前三季度均在持續虧損，虧損幅度在9月份達到峰值后隨著供需調整的結束而有所好轉，年末最后兩個月逐漸扭虧為盈。由于玻璃生產行業競爭充分，供給調整彈性非常大，行業整體利潤可以作為評判市場狀況的良好的領先指標。歷史經驗表明，行業利潤的虧損往往伴隨著上游生產線的退出和現貨價格的回升。玻璃價格持續走高后隨之帶來行業利潤好轉，產能逐漸恢復。產業數據表明，2012年四季度，玻璃行業經歷了行業利潤扭虧為盈的轉折點。預計2013年，玻璃生產將持續價格與利潤同時回升的良好態勢。盡管利潤回升后，玻璃價格將面臨產能擴張壓力。不過，據了解，新增生產線的建設周期需一年左右，供給的相對滯后為今年玻璃價格走高提供了較長期的時間窗口。
而需求復蘇對玻璃期價的影響更多地停留在心理層面。房地產用玻璃一般在房屋建設后期，因此，2013年房地產市場對玻璃的真實需求基本從2012年的房地產開工和施工數據上可以得出判斷。筆者預計，今年房地產行業對玻璃需求增速僅有8%的溫和增長。
成本上升支撐玻璃期價
另一個看好中長期玻璃價格的原因在于上游生產成本的上升。浮法玻璃成本主要為純堿和燃料，分別占其生產總成本的28%和37%。其中純堿價格較為平穩，主要的成本變動來自天然氣和重油等燃料價格。近期多方媒體報道，發改委今年將著力推行天然氣價格改革，江浙等省份或將在三季度開始上調天然氣價格，預計平均上調幅度在0.2—0.3元/立方米。據此估算，若浮法玻璃企業完全采用天然氣為燃料，此輪天然氣漲價將提高其生產成本60—70元/噸。鑒于多數生產企業仍然以重油為主要燃料，天然氣提價對玻璃成本的推漲幅度將小于60元/噸。
此外，長期看主要燃料重油價格同樣面臨上漲壓力。春節后全國重油平均價格已從節前的4900元/噸上漲至5100元/噸。自2009年國際油價觸底之后，長期看處于持續上升趨勢中。全球經濟溫和回暖的預期將繼續支撐油價回升。但是，從市場反應來看，目前市場仍在等待3月需求復蘇狀況，上游成本上升因素尚未能夠引起市場足夠重視。
此輪玻璃期價大跌源自宏觀面的持續偏空，而其行業自身基本面則在不斷好轉。隨著3月下游需求的加速復蘇以及市場整體情緒的回暖，預計玻璃期價將有所反彈。此輪回調為長期投資者提供了較好的買入時點，建議投資者逢低多單介入。
2014-11-7 11:29:10 瀏覽人次: 3134
